中国成为全球最大的碳交易市场还有多远？(碳排放最大的国家)

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作者|莫凌水导读：7月16日国家碳排放权交易市场正式上线交易，这意味着期待已久的国家碳市场从构建阶段进入到实质性的真金白银交易阶段。

中国经历了近10年的试点时期，终于迎来了全国统一碳市场。

国家碳市场交易正式启动无论是对中国还是全球都是一个重大利好消息，这给十年来萎靡不振的全球碳市场带来了新的希望。

中国碳市场覆盖40亿吨二氧化碳排放规模，隐含着数千亿元的配额总市值，这样的体量给市场投资者带来了无限的遐想空间，就此而言，当前中国是不是全球最大的碳市场？距离全球最大的碳市场还有多少差距？成为全球最大的碳市场需要做什么？笔者从市场交易的角度，将中国碳市场与欧盟碳市场进行比较和分析，由此来回答这几个问题。

1中国碳市场是覆盖排放规模最大的市场中国碳市场于2021年7月16日正式启动交易，成为全球覆盖碳排放规模最大的碳市场，其市场设计的主要特征是：覆盖行业和规模：目前中国碳市场覆盖发电行业控排企业2162家，控排企业的年排放量超过40亿吨二氧化碳，这个规模已远远超过欧盟碳市场覆盖的排放量（2019年约为19亿吨二氧化碳），成为全球“覆盖碳排放量”最大的碳市场。

未来中国将逐步纳入石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、民航7个高耗能行业。

一旦这些行业纳入，中国碳市场覆盖的碳排放量将达到70亿吨左右。

就碳市场覆盖的排放规模而言，中国碳市场将成为全球碳市场中的巨无霸。

配额总量：目前中国碳市场并没有事先设定一个目标总量，然后按总量分配配额给监管的重点排放单位。

配额总量是事后决定，即以控排企业 2019-2020 年的实际产出量以及确定的碳排放基准值核定各控排企业的配额数量，然后将所核定的配额数加总形成全国碳市场的配额总量。

配额分配及清缴：2019-2020 年配额全部免费分配，按控排企业 2019-2020 年的实际产出量以及所确定的分配方法及碳排放基准值进行分配。

在配额清缴过程中设定配额履约缺口上限，该上限值等于控排企业经核查排放量的20%，即当控排企业配额缺口量占其经核查排放量的比例超过20%时，其配额清缴义务最高为该企业获得的免费配额量加20%的经核查排放量。

由此看来配额的清缴义务较为宽松，即使控排企业配额缺口量占其经核查排放量比例超出20%，他们最多也只需要清缴经核查排放量的20%，这也意味着控排企业对配额的需求也有上限。

交易和市场监管：目前中国碳市场只允许在控排企业之间开展配额现货交易。

交易的主体为控排企业，交易的产品为配额现货。

监管主体是生态环境部，依据《碳排放权交易管理规则（试行）》对市场交易主体和交易行为进行监管。

交易情况：2021年7月16日，全国碳排放权交易在上海环境能源交易所正式启动。

启动当日开盘价48元/吨二氧化碳，收盘价51.23元/吨二氧化碳，涨幅6.7%, 全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议当日成交量410.4万吨二氧化碳，成交额达2.1亿元，实现首日开门红。

除了第一天成交量超过百万吨二氧化碳，第二周开始，每天成交量回落到十万吨级（11.2-21.2万吨二氧化碳/天）。

从第三周，除了28日出现大宗协议成交 80万吨，其余时间成交量回落到万吨级（见图1），交易价格在51-57元/吨二氧化碳，这反映了市场需求疲软，交易活跃度下降。

数据来源：上海环境能源交易所2中国成为最大的全球碳交易市场还有多远基于覆盖的碳排放总量，中国具备成为未来全球最大碳市场的条件之一，但并不意味着就能成为最大的碳交易市场。

既然是市场，终究是以交易量和交易额论英雄。

如果交易量小，那么碳市场所能发挥的作用非常有限，交易成本也高。

我们看看碳交易试点过去8年来的交易情况。

7个试点省市碳市场从2013年6月先后开始运行，试点碳市场覆盖了电力、钢铁、水泥等20多个行业近3000家控排企业，共12亿吨二氧化碳的排放规模。

试点碳市场的总量形成和配额分配方式与现有的国家碳市场类似，同样也只允许现货交易。

从2013年到2021年的八年时间里，试点省市碳市场累计配额成交量4.8亿吨二氧化碳，成交额约114亿元，其平均每年的成交量占配额总量的5%（交易量占配额总量的10%）。

如果中国碳交易市场的交易量按配额总量的10%、碳价按每吨50元估算，那么年交易量约为4亿吨二氧化碳，交易额约为200亿元人民币（相当于26亿欧元）。

当前全球最大的碳市场欧盟配额交易市场覆盖的排放规模2019年为18.9亿吨二氧化碳，其交易量为67.8亿吨二氧化碳，交易额为1690亿欧元，分别占同期全球碳市场的78%和87%，其配额交易量是配额总量的3.59倍。

2020年，EU ETS碳配额交易量达81亿吨二氧化碳，是配额总量的4倍多，占全球碳交易总量约90%，交易额达到2010亿欧元。

中国碳市场虽然覆盖的碳排放规模是欧盟的2倍之多，如果配额交易量按配额总量的10%，碳配额价格按50元/吨二氧化碳计算，那么其交易量和交易额分别只是欧盟碳市场的5%和1.3%。

由此看来，中国与全球最大的欧盟碳市场相差甚远。

如此低的交易量不利于碳减排的价值发现，也不利于调动社会各界参与碳减排的积极性。

3如何才能成为全球最大的碳市场要成为全球最大的碳市场，中国至少要在交易量或交易额上超过欧盟。

那么我们分析一下欧盟碳市场的交易量和交易额高的原因，中国要如何做才能超过欧盟碳市场。

（一）欧盟碳市场交易规则自 2005 年开始运行以来，欧盟碳市场配额交易量和交易额大幅增长，其配额交易量最高时是配额总量的4倍。

图2 显示从2005年至2019年历年配额、交易量占配额比例、交易额的情况。

数据来源：根据以下资料整理：（1）Thomson Reuters：CARBON MARKET YEAR IN REVIEW2009-2019,（2）EUROPEAN COMMISSION（2020）：Report on the functioning of the European carbon market, EUROPEAN COMMISSION, Brussels, 16.1.2020 COM(2019)557 final/2: （3） EU ETS Handbook欧盟碳市场交易量和交易额高与配额的属性定位、市场参与者和交易品种的多元化有很大关系。

1.配额的属性定位和碳市场监管欧盟碳排放交易系统（EU ETS）一直是欧盟气候变化政策的重要基石。

从运行开始，欧盟就将碳配额衍生品交易纳入金融法规监管的范围。

随着欧洲碳市场交易量大幅增长和市场交易复杂性增加，自 2018 年 1 月起，修订后的金融工具市场指令 (MiFID2) 将碳排放配额归类为可交易的金融工具。

金融工具市场规则 (MiFID2/MiFIR) 和市场滥用规则 (MAR/CSMAD) 均适用于碳排放配额现货及其衍生品交易，包括EU ETS 认可的其他配额，例如瑞士 ETS 发放的配额。

欧盟碳市场受到严格和成熟的监管制度地监督，这些制度按照适用于欧盟金融市场的制度设计。

欧盟的监管制度为成熟、透明、活跃的碳市场提供了必要的法律基础，同时确保了市场的稳定性和完整性。