加密货币是货币实验 数字货币的表现能否像理性市场一样？

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比特币将被人们记住是人类历史上最伟大的货币实验之一。

在一场金融危机的灰烬中，一场百年历史的银行崩溃倒闭的危机，一位化名使者创造给世界一个全球性的货币。

这种货币很快就会激励数百万人重新思考中央银行和黄金，不仅要乘坐抛物线资产，还要接受其经济世界观;关于储蓄，通货膨胀和债务问题的答案的世界观。

比特币既是货币实验，也是投机性财富转移。

有一天，经济学家将研究比特币的起源以及珍珠和美元。

他们将比特币从周期解体到灾难，从Tether的恐慌到hard-code催化剂如Halvings。

他们将模拟优雅的供应曲线及其对投资者时间偏好的紧缩影响。

他们不会看到投机泡沫，而是深刻的宏观经济实验。

世界早已做好迎接这次实验的准备。

比特币进入11年，我们也进入了全球经济周期的11年，无论是量化QE（quantitative easing）宽松政策、资产通胀，还是贸易和货币战争，经济焦虑都将很快笼罩在央行官员和民众的心头。

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哪个加密货币会在这个宏观经济故事中更加闪耀？过去几年已有数千个项目上线推出，但有多少是建立在真正的经济基础之上的？虽然投资者经常讨论加密经济学，通证经济，这些想法没有解决加密货币定价和市场动态。

他们更像是炼金术而不是货币经济学。

即使像以太坊这样最成熟，最流动的智能合约协议也难以表达经济愿景，因此市场几乎无法理解，更不用说有效地为这些资产定价了。

比特币很简单：它是一种固定供应资产，其稀缺性每四年就会增加一次。

今天它是减缓通货膨胀率，在某种程度上将成为通货紧缩。

其市场周期以这种潜在的经济政策（或缺乏）为中心。

虽然资产的价格是投机性的，但它最终以不可改变的货币特征为基础，从而引导其长期经济轨迹。

对于大多数其他加密货币，包括像以太坊这样的成熟项目，很难说同样的话。

2016-18市场周期激发了从Web3到数据隐私的新一波节奏，并推动了令人兴奋的新技术热潮。

但这些故事和项目中有多少有真正的经济基础？大多数叙述都巧妙地借鉴了硅谷的智慧，但遗憾的是，它没有为加密货币市场建立经济基础; 为资产定价，形成预期和引导货币政策事件的基础。

数字货币的表现能否像理性市场一样？考虑到大多数加密货币都是高度相关的资产。

即使像以太坊这样流动性极大的数字货币也是与比特币周期神奇的相关。

大多数山寨币的交易是当月难以捉摸的节奏。

这是为什么呢？因为发现和利用市场低效率是任何\理性“市场的生命线。

这种情况也发生在加密资产中，但是基于订单流和情绪，这些都是主要的大量的投机性。

没有模型可以用真实的经济数据来定价这些资产，因此交易者很难找到并利用其基本的市场无效性。

将此与外汇市场进行比较。

市场交易对利率和通胀等实际经济变量的预期。

游戏有规则，即使很难预测结果。

当期望偏离现实时，效率就会降低。

然而，在短期内，交易者将追捕这些机会, 并为他们挤出每一分钱挤，从而保持市场的有效性。

这些市场并不完美，但在保持经济稳定方面做得相当不错。

多年来，加密货币投资者已经讨论了对协议价值进行建模的理论。

无论好坏，这些理论在短期和长期建模实际市场动态方面都不可靠。

虽然这些想法助长了新的叙述，但这些叙述最终都是短暂的，并没有帮助市场有效地为相关资产定价。

这使得Algo成为一项全新的货币实验。

Algorand基金会将通过受下行保护的荷兰式拍卖分发30％的Algo货币。

拍卖会在五年内向市场注入30亿Algos，允许参与者购买Algos，并可选择在购买后一年内退款。

这种下行保护的程度取决于清算价格如图2所示：高于1美元，买家可以按成本基准的90％退还其Algos。

低于1美元，买家可以以清算价格减10美分退还他们的Algos（如果是0.6美元则为0.5美元，如果为0.4美元则为0.3美元，等等）1关于这些拍卖，有一件事是清楚的：它们不仅仅是一种分发通证的天真方式。

Algo拍卖是第一种能够提供当前和未来价格发现的信息的通证分销。

这些拍卖是金融工程的一次演练，是第一次尝试引导理性的加密货币市场; 不是靠投机风，而是自我实现的经济激励。