中国民企融资环境报告：2020(中国民企融资环境报告最新)

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导读民营企业是我国国民经济的重要组成部分，贡献了中国经济的“56789”，但民企信贷资源却与其经济地位不匹配，体现在信用利差高企、信贷占比低、存在融资隐性门槛。

2020年，在新冠疫情冲击下，民营及中小微企业融资难题进一步凸显。

本文从企业融资结构、金融机构资金投向两维度，深度透析民企融资难贵的现状与根源。

摘要从当前民营企业融资现状来看，民企融资规模大幅低于国企、成本全面高于国企、且结构更加单一。

总量来看，2018年民企平均融资规模仅为国企的12%，且2016-2018年复合增速低于国企6个百分点。

结构来看，民企对短期贷款依赖度高，占比达72.8%，而国企融资结构相对均衡。

成本上看，民企贷款、债券和民间借贷利率均超国企，其中民间借贷利差高达349BP。

非标融资来看，民企对非标融资依赖度更高，因此金融严监管对民企融资造成更大冲击，非标融资规模、占比急剧下滑。

从金融机构资金投向来看，除股权融资外，民企在各渠道的融资能力均落后于国企。

信贷融资方面，民企信贷规模、占比均远低于国企，2019年民企新增信贷占比虽较2018年大幅提升7个百分点但也仅为42.5%，与民企经济贡献度远不匹配。

债券融资方面，民企债券发行量占比不足5%且2017年以来持续下滑，2018年起民企多数月份净融资额为负。

股权融资方面，2019年民企、国企股权融资规模分别为4159、3451亿元，民企略高但总规模较小，无力填补所有制歧视产生的信贷、债券融资的缺位。

非标融资方面，金融去杠杆以来，影子银行规模大幅萎缩，对实体经济支持力度下降，加剧民企融资压力。

整体而言，2010-2013年，民企信贷融资通畅。

2014-2016年，民企信贷融资收缩，债券、非标成为重要补充。

2017-2018年，严监管和去杠杆背景下民企债券、非标融资全面收缩，叠加国企去杠杆减少了对民企资金的融出，银行惜贷，民企陷入流动性困境，信用违约爆发。

2019年以来，政策支持下民企信贷融资有所改善，但与经济贡献度仍远不匹配。

民企融资难贵，根源在于三大层次五大原因。

金融体系层面，一是我国以银行主导的间接融资体系为主，民企获得的金融资源有限。

金融机构层面，二是监管、制度、风险收益等因素导致银行偏好国企，民企融资受到挤压:三是2017年以来金融去杠杆“一刀切”，部分依赖非标融资的民企融资压力加剧。

民企经营层面，四是中小微民企资产规模偏小、缺乏抵质押物:五是部分民营企业自身存在经营不规范、负债率过高等问题，难以达到银行授信标准。

建议：1）深化金融供给侧结构性改革，发展多层次资本市场:2）积极贯彻“竞争中性”、破除所有制歧视，引导资金流向民营和小微企业:3）疏通货币政策传导机制，完善商业银行激励机制及考核指标:4）金融去杠杆不能“一刀切”，应引导影子银行健康发展:5）民企需规范自身经营，防止杠杆过快扩张，切实提高核心竞争力。

目录1 民营企业融资现状分析1.1总量：民企平均融资规模及增速均明显落后于国企1.2结构：国企融资结构更加均衡，民企对短期贷款的依赖度高1.3成本：民企融资成本明显超国企1.4非标融资：民营企业融资渠道阻塞2 金融机构资金投向2.1信贷融资：民企信贷资源与经济贡献远不匹配2.2债券融资：民企规模、占比均远低于国企，且呈萎缩趋势2.3股权融资：民企规模略高于国企，但总量偏小2.4非标融资：金融去杠杆以来大幅萎缩3 民企融资贵、融资难的主要原因3.1 金融体系层面3.1.1间接融资主导下，民营及中小微企业获得的金融资源有限3.2 金融机构层面3.2.1 监管、制度、风险收益等因素导致银行偏好国企3.2.2 金融去杠杆下非标收缩，加剧民企融资压力3.3 民营企业层面3.3.1 民企资产规模偏小，缺乏抵质押物3.3.2 民企存在经营不规范、负债率过高等问题4 建议4.1 深化金融供给侧结构性改革，发展多层次资本市场4.2 积极贯彻“竞争中性”，破除所有制歧视4.3 疏通货币政策传导机制，完善商业银行激励考核机制4.4 金融去杠杆避免“一刀切”，引导影子银行健康发展4.5 民企需规范自身经营，切实提高核心竞争力正文民营企业是我国国民经济的重要组成部分，但民企信贷资源与经济地位不匹配的情况长期存在，对于民营企业家投资热情产生了负面影响。

当前金融市场所有制歧视体现在：价格方面，民企与国企间信用利差持续高企。

2018年4月至今，民企和地方国企间的信用利差从低位的90BP一度攀升至220BP，且长期居高不下。

信贷可获得性方面，民企信贷可得性远低于国企，与经济贡献度远不匹配。

信贷条件方面，民营企业融资往往会面临众多隐性门槛，如国内贷款材料繁琐、审批放款时间长、贷款额度低，有时不得不支付一定的中介费用，甚至部分商业银行还会让民企购买理财产品和重大疾病医疗险。

短期稳增长和中长期改革开放都需要民营企业参与，消除金融市场所有制歧视、增强信贷对民企支持力度迫在眉睫。

短期来看，稳增长需要民营企业扩大投资、提振有效需求:中长期来看，推动新一轮改革开放、寻找中国经济新动能和二次入世也是需要民营企业的积极参与。

出台纾困政策、优化营商环境是中央和地方政府支持民营企业的重要举措，信贷方面应继续深化金融供给侧改革，消除信贷市场所有制歧视、增强信贷对民企支持力度。

本报告从微观数据层面，通过分析我国民营企业的融资结构和金融机构的信贷投向，进一步理解民企融资难贵的根源，为普惠金融、金融供给侧改革提供切实可行的政策建议。

1 民营企业融资现状分析为比较民营企业与国有企业融资总额、结构及其趋势，我们对中国财政科学研究院发布的《2019年“降成本”问卷调查分析报告》（后文简称“‘降成本’调查”）进行分析。

使用“‘降成本’调查”的主要原因有：一是该调查抽样的企业样本庞大，2019年共获12175份有效企业样本，并且大、中、小、微型企业占比均衡:二是数据较新，调查完成于2019年5-8月:三是对于企业融资分析涉及贷款、债券、股票和非标，以及每一类的融资成本:四是该调查对企业过去三年的融资情况进行回溯调查，能够展现企业融资的趋势变迁。

“降成本”调查中民营企业占比超60%，具有较强代表性。

从企业所有制来看，民营企业是有效样本的主体部分，共计7716家，占比达到63.38%。

其次是国有企业，数量为3331家、占比27.36%。

其余则是集体企业、外资企业和混合所有制企业。

1.1总量：民企平均融资规模及增速均明显落后于国企国企融资资源明显优于民企，民营企业平均融资规模仅为国企12%，增速低于国企6个百分点。

从规模看，2016年-2018年，国有企业平均融资规模分别为4.6亿元/家、5.6亿元/家和5.9亿元/家，民营企业平均融资规模分为6179万元/家、6583万元/家和6997万元/家。

民企平均融资规模远低于国企，2018年仅为国企的12%。

从增速看，2016-2018年，民企、国企平均融资规模复合增速为6.4%、12.8%，民企低于国企6.3个百分点，低于同期存量社融复合增速5.4个百分点。

2017年金融严监管并没有冲击国有企业，国有企业平均融资规模增速高达20%。

从负债率看，国有企业资产负债率明显超过民营企业，2018年高于民企6个百分点。

1.2 结构：国企融资结构更加均衡，民企对短期贷款的依赖度高“降成本”调查将实体企业融资渠道划分为银行短期贷款、银行长期贷款、债券融资、股权融资和其他融资五类，其中其他融资包含包括信托、委托贷款、融资租赁和小额贷款等，可以视为非标融资。