资本市场——杠杆贷款交易案例分析(金融领域的资本杠杆是什么意思)

下面由小编针对资本市场——杠杆贷款交易案例分析为您答疑解惑，希望能给您带来有一些有效参考。

我们认为区块链可以重塑杠杆贷款交易形态。

通过应用分布式账本技术到杠杆贷款交易中，其结算周期从目前的20天以上（行业平均）可以被优化和缩短6-8天。

我们预计区块链可以驱动资产负债表抵押物要求降低，并带来大约1.1亿美元的经济节约:区块链驱动的流程优化会降低本行业的人力资源开支，从而带来每年1.3亿美元的运营开支节约:以及交易周期缩短带来的资金成本缩减约5-6千万美元。

加在一起，应用区块链后全行业可以节约总计3亿美元。

机会如何？杠杆贷款是指一笔由放款人组团提供的商业性贷款，它已经成为一种高度杠杆化的非投资级企业获取累进式融资的渠道。

一笔杠杆贷款最初由一家或多家商业或投资银行建构，然后组团提供给其他银行或机构投资者。

这个行业创生于1980年代的杠杆化收购潮，已经成为企业发行人从银行和机构投资者那里获取融资的主要渠道，因为考虑到分配流程的效率，它的利率相对低廉。

联合贷款比起传统的双方或个体信贷渠道更便宜、管理起来更高效。

美国的新发杠杆贷款量，2015年达到2570亿美元，2014年为3770亿美元，2013年为4560亿美元。

我们认为区块可以有效地缩短现有的杠杆贷款结算周期，带来显著经济节约和运行收益。

这是因为银行将可以降低人力资源成本、缩短会招致资金成本的时间周期，进而重新部署之前冻结的资金（因为有资金缓冲要求），获得更高的投资回报率。

结算周期，按资产类别交易所交易的FICC衍生品——股票期权&期货、政府债券——欧洲证券——美国证券、企业债券——联合贷款来源：Procensus、高盛全球投资研究痛点何在？我们认为机会在于大量缩短目前高达T+21的结算周期。

这将减轻所需资金缓冲、带来经济和运营支出的节约。

杠杆贷款结算流程成本高昂且复杂，需要中间人银行持有交易额名义上1.3%的资金缓冲（比如交易额10亿美元，资金缓冲为1300万美元）。

根据LSTA，2015年次级杠杆贷款市场交易额达到5900亿美元。

我们如下列出杠杆贷款市场的主要问题：买卖方匹配：银行需要降低风险，如果没有确定好买方，他们会试图避免向卖方举债（帮助交易商限制资金成本），所以他们每天都在试图匹配买卖订单。

这将不约而同地降低市场流动性，因为中间人限制了交易速度来控制资产负债表以外的承担项和损益。

获取借方同意：当发生一笔次级销售，而贷方记录变更时，买方需要获得借方的同意。

这个流程带来诸多弊病，可能导致借方拒绝交易。

在这种情况下，交易需要经由参股进行，买方会在贷方所销售的交易中获得一份参股利息。

更高的监管要求（知晓客户、反洗钱和海外账户纳税法案）：金融机构进行交易时的各种监管要求自金融危机后就不断提高。

这尤其影响了杠杆贷款交易中的交易确认签字（2.8天）和代理人审批签字（5天）两个步骤。

银行尤其受到越来越大的知晓客户（验证客户身份）监管压力，反洗钱要求（侦测和报告可疑活动，包括洗钱和***织融资），以及海外账户纳税法案FATCA要求。

缺乏电子化结算平台：目前，经纪人们之间并没有一个互联的中央电子结算平台可以与他们的内部系统相连。

而且，有时候会有交易被回滚，且不能融入任何可以广泛提供信息的系统。

对交易的经济细节有异议：这些异议对于交易确认签字尤其重要，后者目前平均需要3天时间。

智能合约在此处大有可为，可以通过在预先定义得到满足的情况下强制执行交易来加快整个流程。

这对于涉及大数量对手方的市场来说非常有用。

风险自留规则影响了发行量：2014年10月22日，证监会为包括抵押贷款契约CLO在内的资产保证证券施加了多德?弗兰克(Dodd-Frank)信贷风险自留规则。

这些规则在2016年下半年生效，规定CLO经理是需要进行风险自留的“发起人”，且必须随时保留CLO债务公平价格的5%. 后果就是，CLO发行量已经大幅度滑坡（图表60）。

因此，我们认为本行业会欢迎缩短结算周期的努力——这将增加发行量，部分抵消掉“风险自留规定”的冲击。

图表60：风险自留规定大幅度降低了CLO发行量全美每月CLO发行量——十亿美元来源：LSTA、高盛全球投资研究目前生意是怎么做的？杠杆贷款结算周期涉及许多阶段，每笔交易都需要大约21天。

我们简要地将这些步骤如下列出：图表61：目前交易需要平均21天来结算现有杠杆贷款结算流程1.3天交易开始2.7天资金分配5.5天买卖双方确认8.9天买卖双方转让协议14.4天买卖双方结算日期协调19.4天代理人结算日期协调和转让协议21.1天交易结算来源：Markit Loan Settlement. 注意：数据反映2014年的461,000笔资金分配交易开始：交易被写入一个经纪交易商的内部系统，然后信息上传到电子结算平台(ESP)。

这些与ESP共享的信息包括对手方信息、交易数额以及价格。

资金分配：买卖双方登录ESP，选择如何进行资金分配、选择成分基金。

买卖双方确认：买卖双方在签字前在ESP上复核交易。

一旦交易得到签署，包括交易价格这样的细节信息的交易确认就得到生成，并对对手方可见。

买卖双方转让协议：买卖双方就转让达成一致，包括交易数额和买卖双方的细节信息。

买卖双方结算日期协调(SDC)：SDC是一种电子确认信息，指示了买卖双方已经准备好完成交易——并允许代理人进行复核。

代理人SDC和转让协议：代理人（经纪交易商）可以复核SDC和转让协议。

交易结算：买方向卖方转移现金以获取债务。

代理人记录交易，包括持仓位置。

对于如此冗长的交易时间线，我们要指出LSTA（联合贷款与交易协议）最近提出了一系列的行动以缩短结算周期。

2016年5月4日，LSTA宣布了“延迟补偿”计划，旨在在杠杆贷款交易中，降低买方滥用卖方资产负债表的经济激励。