姚前：法定数字货币对货币政策与金融稳定的影响

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如何实现整体经济效益和社会福利的最大化，是法定数字货币研发的核心命题。

理论分析表明，在支付方面，央行数字货币为银行间支付清算创造了一种新的模式，可优化零售端传统法定货币的支付功能:若与其他更广泛的金融基础设施有效融合，央行数字货币还有助于社会节本增效。

在货币政策方面，基于合理的机制设计，央行数字货币不仅对货币政策和宏观经济的影响“中性”，而且可成为一种新的货币政策工具，增强货币政策有效性。

在金融稳定方面，可以通过增加银行存款向央行数字货币转化的摩擦和成本，避免 “狭义银行” 影响。

作者 | 姚前（人大金融科技研究所学术委员）编译 | 《金融理论与政策》法定数字货币对货币政策的影响基于合理的机制设计， 央行数字货币对货币政策和宏观经济的影响 “中性”不同的属性设计决定了央行数字货币不同的经济影响。

若仅是一种支付工具， 不是一种计息资产，那么辅以相关机制设计，央行数字货币相当于各类传统支付工具的变体，不会对货币政策和宏观经济产生过多影响。

例如，在批发端 （Wholesale），央行数字货币以 100%准备金抵押发行，并限定于银行间支付的封闭场景，那么它对货币供应量的影响 “中性”，不影响宏观经济。

在这样的央行数字货币环境下，现有的货币政策框架依然适用。