从40封巴菲特年度致股东信中，我学到了24条经验

下面要带大家了解的是从40封巴菲特年度致股东信中，我学到了24条经验，希望能给网友您带来不错的体验。

编者按：沃伦·巴菲特（Warren Buffett）每年都会给伯克希尔·哈撒韦股东写一封公开信。

在过去的40年里，这些信件已经成为投资界的年度必读资料，让人们得以深入了解，巴菲特和他的团队如何思考从投资策略到股票所有权到公司文化等一切问题。

近日，CB Insights梳理了这40封信，总结了24条经验，希望能够为你带来启发。

在26岁的时候，内布拉斯加州的股票经纪人兼学校教师沃伦·巴菲特拿出了他17.4万美元的“退休基金”，并决定开始自己的投资业务。

20年后，他成为了亿万富翁。

如今，这位“奥马哈先知”的净资产，接近830亿美元，使他成为世界上第三富有的人，仅次于另一位以股东信件闻名的CEO杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）和比尔·盖茨（Bill Gates）。

巴菲特的公司，伯克希尔·哈撒韦拥有可口可乐和富国银行等巨头公司近10%的股份。

它还拥有50家子公司，这些子公司本身还有200多家子公司，包括 Geico (1996年收购)、 Dairy Queen (1997年)和 Fruit of the Loom (2001年)。

然而，伯克希尔的许多收购都不是家喻户晓的。

这家公司的投资组合中充满了悄无声息的成功，其中包括 See's Candy，巴菲特在1972年以2500万美元的价格收购了这家公司，在接下来的几十年里，这家公司带来了超过16.5亿美元的利润。

他公司的投资者也得到了回报。

自1965年以来，伯克希尔A类股票的价格已经上涨了超过240万倍，年平均复合收益率超过20% ，明显高于同期标准普尔500指数9.7%的收益率(包括股息)。

难怪巴菲特在每封年度信件的开头，都会发布伯克希尔的股票业绩与股票指数对比的更新表。

除了这些*****，巴菲特本人在某种程度上也是一个默默成功的典范。

他宣扬财政责任的重要性，他仍然住在1938年他在奥马哈花31000美元买的房子里。

他在麦当劳吃饭，每天喝“至少五份12盎司（340克）的可口可乐”。

这种脚踏实地的品质也体现在巴菲特的信中。

在每一封信中讲述伯克希尔现有资产情况的间隙，他也会讲笑话，分享趣闻轶事，并用俏皮的格言阐明自己的核心观点。

他嘲笑自己犯了错误，并赞扬伯克希尔的首席执行官-经理大军。

他提供的投资理念，并非基于复杂的财务分析，而是基于对某家公司价值的常识性评估。

其结果是汇集了大量朴素的投资智慧：“价格就是你付出的，价值就是你得到的。

” (2008年)下面，我们将从过去40年来伯克希尔·哈撒韦的股东信中，总结出24条最重要的经验。

它们一起，构成了这位“被广泛认为是历史上最伟大投资者”的信念和建议的概要。

目录1991年，伯克希尔·哈撒韦收购了H·H·Brown 鞋业公司，当时这家公司是北美工作鞋的领先制造商。

在当年的股东信中，巴菲特谈到了其中的一些原因。

尽管巴菲特意识到鞋业是一个艰难的行业，但他喜欢H·H·Brown能够盈利。

他希望公司的首席执行官弗兰克·鲁尼（Frank Rooney）能继续留任。

他非常喜欢公司“最不寻常”的高管薪酬计划，他写道，这“温暖了我的心。

”在H. H. Brown，经理们没有股票期权或保底奖金，每位经理每年获得7800美元(相当于今天的14500美元) ，外加“公司利润的指定百分比，但要减去他为了盈利所花费的费用。

”换句话说，每一位经理将获得公司利润的一部分，减去他们为产生这些利润而花费的资金。

这提醒人们，资本并非没有成本。

这种计划的结果是，让H. H. Brown的每位经理“站在所有者的立场上”，真正权衡一个项目的成本与潜在的收益，如果他们对收益有信心，就会有很大的动力去最大地发挥自己的能力。

这完全符合巴菲特“吃你杀的东西”的高管薪酬哲学。

巴菲特成功游说了可口可乐的领导层，削减“过高”的高管薪酬计划。

可口可乐是巴菲特投资组合中持股最多的公司，他的持股比例为6.2%。

对于巴菲特来说，高管奖金可以激励人们超越自我，但只有当他们在一个组织中，高管责任与个人成功紧密联系在一起的时候，才会发挥作用。

在巴菲特看来，高管薪酬计划往往只是奖励推动公司收益增长或股价上涨的经理人，但这些结果的条件往往是由前任经理创造的。

巴菲特在1985年的信中写道：“在伯克希尔，我们使用一种激励薪酬制度，奖励那些用自己的方式实现目标的关键经理人。

在伯克希尔·哈撒韦，巴菲特实施了一套个性化的薪酬体系，奖励经理们的个人行为，即使这意味着与直觉相反。

哪怕在整体业务不景气的时候，也对单个部门的经理给予奖励。

2000年，互联网泡沫破裂。

在世界各地，公司纷纷倒闭，投资者损失了数千甚至数百万美元。

与此同时，那些破产或遭受巨额亏损的公司(其股东也遭受了损失)的许多高管获得了创纪录的薪酬。

2001年春天，思科的股东在他们的投资中总共损失了28.6 %，然而首席执行官约翰·钱伯斯（John Chambers）拿走了1.57亿美元，其中大部分是他的股票期权(其中约33万美元是直接现金补偿)。