東兴·电新 - 新能源汽车迎“开门红”，预计全国碳排放权交易市场年中启动

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（请关注：iAnalyst）新能源汽车、风电、光伏等行业近期动态。

摘要市场回顾：2021年1月，电力设备及新能源板块（CI005011.WI）上涨4.03%，同期沪深300指数上涨2.70%。

月度行业要事：据中汽协发布，中国大陆2021年1月新能源汽车产销量为19.4万辆、17.9万辆，分别同比增长2.86倍、2.39倍。

《碳排放权交易管理办法（试行）》自2月1日起实施，我们预计：全国碳排放权交易市场有望于2021年中正式启动运营，“重点排放单位”覆盖面未来将自发电行业扩展至钢铁、建材、有色、化工、石化、造纸、航空等行业:碳减排相关税收问题的研究制定将提上议事日程，碳金融产品的开发与交易亦将逐步丰富、规范:未来地方碳排放权交易试点市场将逐步谋求定位与职能转型。

首台“华龙一号”核电机组投入商运:多因素致2020年风电装机大超预期:深交所要求上市车企加强新能源业务披露:青海发文支持储能产业发展:现代汽车加快中国氢燃料电池业务布局:韩国拟建世界最大海上风电产业园项目。

月度重要公告：一些公司披露2020年业绩预告:圣阳股份增发完成后山东国惠成为公司控股股东，山东国资委成为公司实际控制人:德方纳米、隆基股份、中环股份、宁德时代、容百科技、恩捷股份等公司将投资新建或扩建相关产品产能:中环股份、隆基股份、上机数控与供应商签订多晶硅料采购长单:星源材质瑞典子公司完成注册登记:三花智控全资子公司三花汽零被确定为上汽集团电动车核心平台电子膨胀阀、热管理集成模块等产品的独家供货商，以及通用汽车北美大型电动车平台热管理集成组件的独家供货商。

投资策略：展望未来，我们持续看好如下细分领域带来的投资机会：中国与欧洲新能源汽车市场持续较快发展，风电、光伏降本增效、建设提速，大尺寸硅片与异质结等光伏新技术产业化，大兆瓦风机产业化推进，等等。

建议关注：明阳智能、璞泰来、星源材质、天顺风能、东方电缆等。

风险提示：COVID-19疫情全球扩散情况及影响，或偏离预期:光伏等领域新技术发展方向或偏离预期:相关上市公司主业发展或低于预期。

1行业趋势观察电力设备与新能源行业（简称“电新行业”或“行业”）在国民经济发展中发挥着重要力量，下游应用领域涵盖电力生产及输配、新能源汽车、智能制造等，其发展与我国的能源结构变革紧密相关。

我们整理了近期对行业发展具有一定影响力的事件，如下。

1.1 新能源汽车产销迎“开门红”据中汽协2021年2月9日发布的统计数据，2021年1月，中国大陆新能源汽车产销量为19.4万辆、17.9万辆，分别同比增长2.86倍、2.39倍，相当于2020全年产销量（136.6万辆、136.7万辆）的14.2%、13.1%。

我们认为，主要有以下原因：1）2021年春节（2月12日）较2020年春节（1月25日）到来较晚，2021年1月市场运转整体正常:2）2021年补贴政策于2020年末即已发布，且退坡幅度温和，（非公共领域）新能源汽车补贴标准在2020年基础上仅退坡20%:3）C端市场对新能源汽车消费的接受度同比有所改善。

从结构来看，对1月产量贡献最大的是纯电动乘用车，贡献比例为81.4%，高于2020全年水平（72.5%）。

展望全年，我们预计，2021年中国大陆锂电系新能源汽车产量将达到214.6万辆，同比增长57.1%，纯电动乘用车占比达到74.9%:市场持续向“去补贴化”方向过渡，2B市场拉动效应减弱，C端属性持续强化。

从整车产销角度，我们的主要预判有：1）特斯拉上海工厂产能将持续增加、释放，预计全年产量将达到39万辆:2）大众等传统合资车企将借新能源产能释放，占据一定市场份额:3）首批成功IPO的本土“新势力”车企融资能力增强，将进一步提高产能，加大新车型投放:4）传统自主品牌阵营将出现一定分化，比亚迪、长城等注重新品研发、平台化运营管理的车企有望借产品力提升，进一步增强市场竞争力。

建议关注：宁德时代、孚能科技、恩捷股份、星源材质、贝特瑞。

风险提示：新能源汽车行业发展或不达预期:多因素或致市场竞争格局偏离预期:相关上市公司主业发展与成本管控收效或逊于预期。

1.2 生态环境部将依规建设全国碳排放权交易市场据****网发布，《碳排放权交易管理办法（试行）》自2021年2月1日起施行。

我们梳理要点如下。

其一，明确了生态环境部在全国碳排放权交易管理方面的主导地位。

根据该政策文件，生态环境部的主要职责包括：1）依规建设全国碳排放权交易市场，拟定该市场覆盖的温室气体种类和行业范围:2）依规组织建立全国碳排放权注册登记机构和全国碳排放权交易机构，组织建设全国碳排放权注册登记系统和全国碳排放权交易系统:3）负责制定全国碳排放权交易及相关活动的技术规范，加强对地方碳排放配额分配、温室气体排放报告与核查的监督管理，并会同国务院其他有关部门对全国碳排放权交易及相关活动进行监督管理和指导:4）根据国家温室气体排放控制要求，综合考虑经济增长、产业结构调整、能源结构优化、大气污染物排放协同控制等因素，制定碳排放配额总量确定与分配方案。

其二，给出重点排放单位的划定原则。

根据政策文件，属于全国碳排放权交易市场覆盖行业，且年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，应当列入温室气体重点排放单位:纳入全国碳排放权交易市场的重点排放单位，不再参与地方碳排放权交易试点市场。

温室气体包括：二氧化碳CO2、甲烷CH4、****N2O、氢氟碳化物HFCs、全氟化碳PFCs、****SF6和****NF3。

其三，为全国碳排放权市场交易给出方向性指引。

关于全国碳排放权交易市场要素，该政策文件提出：1）交易产品为碳排放配额，生态环境部可以根据国家有关规定适时增加其他交易产品:2）交易主体为重点排放单位及符合规则的机构和个人:3）碳排放权交易应当通过全国碳排放权交易系统进行，可以采取协议转让、单向竞价或者其他符合规定的方式。

根据政策文件，碳排放配额分配以免费分配为主，可以根据国家有关要求适时引入有偿分配。

重点排放单位每年可以使用国家核证自愿减排量抵销碳排放配额的清缴，抵销比例不得超过应清缴碳排放配额的5%。

用于抵销的国家核证自愿减排量（CCER），不得来自纳入全国碳排放权交易市场配额管理的减排项目。

我们认为，《碳排放权交易管理办法（试行）》的实施，为全国碳排放权交易市场的正式启动提供必要且重要的政策支持。

同时预计：1）全国碳排放权交易市场有望于2021年中正式启动运营，未来地方碳排放权交易试点市场将逐步谋求定位与职能转型。

2）纳入2019-2020年全国碳市场发电行业重点排放单位的2,225家企业（详见生态环境部官网2020.12.30发文）将成为全国碳排放权交易市场的首批“重点排放单位”角色参与者，“重点排放单位”覆盖面将扩展至钢铁、建材、有色、化工、石化、造纸、航空等行业。

3）碳减排相关税收问题的研究制定将提上议事日程，碳金融产品的开发与交易亦将逐步丰富、规范。

二级市场方面，国网英大在碳金融及碳资产管理方面有一定业务布局。

1.3 首台“华龙一号”核电机组投入商运中国核电2021年1月30日公告，其控股投资的福清核电5号机组已于1月29日完成168小时满功率连续运行考核，具备商业运行条件。

该机组额定容量1.161GW，系全球首台投入商业运行的采用“华龙一号”三代核电压水堆技术的机组。

我们认为，这在我国三代核电技术商业化发展史上具有里程碑式意义。

据中国工业新闻网1月30日报道，“华龙一号”设计寿命为60年，反应堆采用177堆芯设计，堆芯设计换料周期18个月，创新采用“能动和非能动”相结合安全系统及双层安全壳等技术，在安全性上满足国际最高安全标准要求:福清核电5号机组计划工期72个月，自开工至商运历时约68个月，突破了411台核心装备的国产化，工程国产化率达到88%，具备批量化建设能力。

截至2021年2月10日，国内在建机与已核准待建机组中，福清6号，防城港3、4号、漳州1、2号，太平岭1、2号，苍南三澳1、2号，以及昌江3、4号，皆采用“华龙一号”技术路线。

我们看好“华龙一号”在未来新建机组中的应用前景。

主流清洁能源发电中，核电在利用小时数方面有明显优势。

2020年中国大陆核电设备利用小时数为7426.98h（中国核能行业协会发布），为同期光伏、风电、水电平均利用小时数（分别为1160h、2097h、3827h，国家能源局发布）的6.40倍、3.54倍、1.94倍。

我们坚持此前观点，认为核电将于未来十余年承担我国基荷电源清洁化之大任。