中伦文德陈云峰：STO的中国法律困境

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ico、IEO、IMO之后，STO又成为近期热议的话题，业内人士普遍认为在法律合规上STO优于ICO，在效率上STO优于IPO，既不突破监管框架，又能满足企业融资需求。

究竟STO能否提供代币融资解决方案，则应落实到各国具体的法律监管。

从中国法律角度分析，在中国的STO则应当切实考虑以下问题。

STO的监管框架STO，即“证券化代币”，尽管这种类型的代币延用了“证券”性质，试图符合传统证券法律的监管框架，而在新的配套法律法规未出台之前，仍需按照现有监管模式展开。

根据我国《证券法》及相关法律，发行方发行证券的，应当经证监会等监管部门审批，发行主体、证券定价、证券发售、信息披露等都应当遵循特定的规则，并受到交易所、行业协会、投资者的持续监督。

另外，对于STO来说，本质上并未偏离证券的金融属性，仍代表具备实际价值的标的资产的权益，例如股票、房地产、基金等金融类型产品，为持有人提供不同的财务或者控制权利，包括利润分享权、股权、股息、投票权、赎回权等。

因此，这就要求发行企业自身的资产价值应当具备真实合法性。

按照上述监管框架，对于区块链初创企业来说，势必会增加合规成本及审批难度，对初创企业STO仍然是巨大的挑战。