加密货币的估值框架分析(加密货币的市值)

想必现在有很多小伙伴对于加密货币的估值框架分析方面的信息都比较想要了解，那么今天小好小编就为大家收集了一些分享给大家，希望大家会喜欢哦。

前言：从目前看，到底什么类型的代币有价值？去中心化协议所创造的经济价值和代币之间是不是存在根本的关系？如果只是通过其他人的持续买进才能保持价值，这是不可持续的。

去中心化协议要想跟中心化协议竞争，唯一的方式就是放弃中心化协议的中介佣金。

这也意味着去中心化协议要捕获经济价值变得困难。

那么，加密货币领域的项目什么样的才有价值？作者认为目前在非法定货币的范畴内，只有实现了价值存储和超级流动性的代币才有可能胜出，其余的绝大多数项目都是没有价值。

大家怎么看？本文作者是Alexander Liegl，本文来源于medium，由“蓝狐笔记”公众号社群的“Sien”翻译。

本文是一场思想实验，旨在理解哪种类型的token或加密货币能或不能累积价值。

结论是，只有有竞争力的超级流动性或价值存储的token才有根本理由去捕获由它们的去中心化底层协议所产生的（非零）经济价值。

任何不具有价值存储竞争力的token在它的价格和协议所产生的经济价值之间都没有根本关系。

为了给出严格且详尽的论述，本文采用了演绎的方法。

在这个引人入胜的加密货币典型市场，这种公理化的方法是为了产生严格的逻辑推导框架，目的是要搞清楚未来的投资回报为什么、如何、从哪里获得或失去。

前提1通过收取费用、税金、利息及租金等方式，中心化协议（公司）捕获它们创造的一些经济价值。

通过拿走它直接支撑的经济活动的一部分，中心化协议累积经济价值。

一个平台类似于一种中心化协议。

苹果的应用商店平台是令人难以置信的业务，因为它从使用平台的每个app中拿走30%的收益。

尽管收费昂贵，但由于它在产生预期价值方面具有巨大竞争力，所以还是有很多应用持续进入苹果的应用商店平台。

由此，苹果应用商店创造的经济价值和它所捕获的经济价值份额之间的关系简单明了：它采用了一种平衡的收费方式，费用要足够高以最大化利润，同时也要足够低，防止应用开发者逃离。

总的来说，任何类型的中心化协议、公司或平台都有一些方法参与到它为终端用户创造的经济价值中。

理论上来说，它的定价是一种纳什均衡，它最大化自己的利润同时也最大化消费者的盈余。

虽然在实践上它有所差异，但目标很清晰：中心化协议捕获它所创造的一部分经济价值:总言之，价值捕获机制是向消费者收取一定的费用、税金、利息或租金。

前提2通常来说，中心化协议捕捉的经济价值总量跟它所创造的经济价值总量成正比。

直接明了。

如果苹果应用商店创造更多经济价值（假如说200美元），而不是去年（假如是100美元），然后保持30%的收费比例不变，那么它所捕获的经济价值现在是60美元，而不是去年的30美元。

前提3投资者之所以购买中心化的协议代币（如股权），是因为期望未来的收益，期望协议创造不断增长的价值。

因为协议捕捉了一部分价值，所以伴随的是代币价格的升值。

为简单起见，假设苹果公司的整个业务就是AppStore，且苹果公司一共有100个token可以供人购买，每个token都有权获得AppStore捕获的经济价值1/100。

因此，如果AppStore捕获的价值加倍，每个token的价格也翻倍。

当然，随着时间的推移，还有其他的因素也会决定token 的价格，包括投机溢价或贴现。

但，这个原则通常都有：投资者购买token（例如股票），如果他们相信相对于市场预测，协议在未来会变得更好，他们就有机会在低点买入，高点卖出，并由此获利。

既然这些token产生的唯一效用是现金流（从参与利润而来，如股息）以及token 价格的增加（如资本增值），那么，从定义上说，投资者购买它们的目的就是获得利润。

前提4提供某种参与利润方式的任何代币实际上都是一种权益，因此将被归类为证券。

确实能够参与利润的代币被默认为生产性资产。

有不同类型的生产性代币，但，它们通常被视为典型股东权益的变体。

由此：（1）token很可能会在短期或长期内受到某种形式的监管 （2）token没有法律义务来实际履行其生产力根据美国的SEC，Howey Test规定如果存在利润预期，那么，它就是潜在的证券。

根据前提3，投资者购买有利润预期的可捕获价值的代币。

因此，任何这种代币都是证券，将会被监管。

请注意，“工作”代币，如REP，对其独特的共识模型来说，代币本质上是必需的。

然而，Augur上的每个市场都构成一种类型的金融市场，由此，同样属于（1）的范畴。

这个前提假设不是红鲱鱼（译注：这里的红鲱鱼是指红鲱鱼策略，是说释放***，混淆视听，以达成真正目的。

这里是说监管本身不是释放***，而是正在花时间来观察和制定政策，监管只是时间早晚的问题）。

执法和监管机构目前对加密货币市场采取了相对宽松的态度。

然而，明智的市场参与者了解SEC和类似的机构只是在花时间来筹划制定系统。

他们不会向信使“开枪”，但他们会对那些从非传统结构中获取财富的人采取措施。

目前的市场严重低估了政府的长期打击和监管风险。

这种风险是反复强化的，因为它直接与加密货币行业的成功成比例的。