叫停那一桩半导体收购

11月9日，德国联邦经济事务和气候行动部否决了北京微电子股份有限公司控股的瑞典分公司Silex收购多特蒙德芯片厂Elmos的计划。Elmos德国公司位于德国北莱茵威斯特法伦多特蒙德，本次收购主要是汽车芯片生产线的相关资产。11月10日，赛微电子发布公告，对官方的这一最终决定深表遗憾。

不久后，11月16日，原本尘埃落定了的安世半导体公司收购英国晶圆制造厂Newport Wafer Fab（以下简称NWF）案徒增变数。安世半导体接到英国进行商业、能源和工业发展战略部正式工作通知，要求安世半导体在一定的时间内按相应管理流程至少剥离NWF86％的股权。英国经济商业、能源和工业产品战略部在对这笔资金交易系统发出的“最终通过命令”中称，安世半导体材料拥有英国的技术和专有部分知识方面可能没有构成我们国家信息安全生产风险，并削弱英国在该领域的自身综合实力；NWF在半导体相关行业市场所处的位置关系会给英国半导体产业结构带来财务风险。

过去两年的半导体并购大多发生在半导体行业的中间阶段，前两次在设计、制造、密封三个环节中所占比例较大。 但值得注意的是，当涉及制造设备、材料等重大资产因素时，由于市场因素和非市场因素，并购成功的概率将大大降低。 暂停这两项交易背后的信号是什么？

01

交易失败时，真的有人从中受益吗？

诚然，在突如其来的芯荒大潮中，建立本土产能已经成为共识。受各种因素影响，半导体企业的经营面临着各种挑战，在制造过程中从海外获取原材料的难度加大。以往运输环节无缝环环相扣的跨境物流配送管理体系经受考验，海运运输成本屡创新高；以及对其他国家关键货物和商品供应保障的担忧。正是出于这种考虑，半导体的本土生态系统才大行其道，这也是上述交易被叫停的重要原因。

各国人民政府都表示不通过收购主要是为了“产业发展安全”，但这对我们当地半导体真的好吗？

鉴于这些暂停的长期影响需要时间，我们可以从短期后果开始。 直接来说，防止购买半导体将直接影响当地的就业形势，半导体行业对促进就业的作用十分明显。 今年美国通过的“芯片法案”的主要目的之一是在美国创造就业机会。 多特蒙德市长批评如果禁止购买埃尔莫斯，多特蒙德有225个工作岗位。 NWF员工协会11月21日写道，英国政府的决定威胁到他们的生计。 “我们不敢相信政府决定要求Axe出售他们在新港的半导体工厂。” 信中写道：“我们还感到愤怒的是，这一决定表明我们团队的成员可能以某种模糊的方式破坏了英国的国家安全。”。

这些公司本可以通过注资重振，但这些已被叫停甚至取消的交易，给当地就业造成了混乱。

影响就业后，将不利于当地经济的发展。来自NWF员工协会的信称，安石半导体公司对工厂进行了大量投资，是一个好雇主。英方做出上述决定后，将极大影响外国公司在英国的投资意愿。本来，安石半导体的出现会拯救NWF。安石半导体表示，“我们从崩溃中拯救了一家投资不善的公司。我们偿还了纳税人的贷款，获得了工作，工资，奖金和养老金，并同意自2021年初以来花费超过8000万英镑用于设备升级。这项交易也受到了威尔士政府的公开欢迎。“然而，英国政府的‘后悔棋’打乱了NWF重回正轨的计划，现在NWF的未来还是未知数。

对于Elmos来说，原本Elmos将打算将晶圆代工厂出售给MEMS公司Silex ，然后学生转变成无晶圆厂。随着市场交易被喊停，德国Elmos只能通过表示一个遗憾，并称“此次社会交易本可以积极引进新的MEMS技术发展并在多特蒙德工厂工作进行一些重大风险投资，进而不断加强学习德国的半导体材料生产。”此次活动交易从2022 年1月提交了中国计划，经过约 10 个月的审查管理过程，原本就是德国美国联邦国家经济环境事务和气候变化行动部向有关自己各方表明了附条件的批准，并提交了批准草案。但随后我们宣布的禁令在审查期结束前立即做出决定的，没有问题提供Silex和Elmos所需的听证会。这段历史时间对企业的时间、精力的耗费，又需要持续多久去恢复呢？

从目前的结果来看，这些收购失败的案例给当地半导体行业和经济带来了更多的考验。

02

供应链多样化还是建设本地能力？

事实上，在全球供应链重建时期，究竟是多元化供应链更好，还是建设本地产能更好，仍有待商榷。有人认为供应链布局应该多元化；还有一种观点认为，应该把产能转移回国内或者周边国家。

对于中国半导体有限公司企业来说，他们通常会出于多重影响因素进行考量，去构建学生自己发展多元化的供应链。高通产品管理副总裁Ziad Asghar接受采访指出，高通将维持社会多元的供应商策略，针对这些供应商的选择并不会只集中在一两个，而是会考量综合的状况来决定。对于半导体公司员工来说，对供应商和投片的规划会考虑信息技术创新能力、成本控制结构、产品设计类型等不同环境因素。决定经济合作的对象及投片多少，是综合性的决策分析过程。近年来，不仅高通坚持文化多元化分散供应商的做法，联发科也表示会采取多元供应商策略方面提供具有全球市场****需求。多元化的好处，不仅仅是成本的最低化，还包括教师可以通过分散投资风险，以及当现有供应链的安全教育受到严重威胁时，可启动备用采购工作计划。

相对而言，大部分政府部门坚持本地化产能。 以tsmc为例，虽然许多国家都渴望tsmc在本国建厂，但它们也在考虑如何使半导体供应链完全本地化。 但从实际情况来看，所谓的本地容量短期内并不可能有效。 例如，在美国，在吸引台积电在亚利桑那州建立工厂后，苹果宣布未来将购买美国制造的芯片。 这听起来是一大步，但媒体指出，这更多是为了商业宣传。 由于台积电在亚利桑那州的新工厂是5nm工艺，因此5nm在2024年投入生产时并不被认为是最先进的工艺，而且当时苹果最新的iPhone不太可能采用5nm工艺。 仅就产能而言，与台积电目前每月130万件的总产能相比，亚利桑那州工厂2万件的月产能较小。

在复杂而高度依赖的全球价值链中，全球半导体企业已经深度融合，要使供应链完全本地化，将付出巨大的经济和技术成本。因此，半导体产业的完全本地化是不切实际的，导致半导体生态系统中出现一种新的“全球本地化”。美国正在与关键的战略伙伴，以及三星和台积电半导体巨头合作，融入当地的半导体供应链和产业生态系统，这将是安全包围，这就是所谓的新的“全球本地化”。归根结底，半导体是一个全球生态系统，而美国100亿美元的补贴对台积电(TSMC)或三星(Samsung)等全球十大市值企业的吸引力不大，谁会嘲笑“全球本土化”呢？

03

并购热所以并购难

看来，半导体公司之间的收购，并购困难正在增加。今年，英伟达(Nvidia)收购 Arm 的交易以失败告终，同样失败的还有全球晶圆公司收购德国绅特兰德公司(gentrand)的交易。但与此同时，半导体公司的并购热潮并未消退。IC Insights 的数据显示，仅在2022年上半年，半导体行业的并购交易总额就达到206亿美元。这些数据表明，并购是半导体产业的常态。

并购热是一直发展存在的，那么我们现在企业并购热怎么遇到了并购难？

英伟达对Arm的收购受到了多个国家监管机构的审查，英国和欧盟进行了最深入的调查。 监管机构普遍认为，合并后的英伟达将有能力和动机削弱其竞争对手的竞争力。 例如，Nvidia可以限制Arm知识产权的使用，并损害相关产品之间的互操作性。 全球晶圆董事长徐秀兰也表示，全球半导体行业已经意识到，多个多轴挑战同时到来。 这反映了整个半导体行业对垄断的谨慎。

对于半导体龙头企业来说，兼并、收购有利于企业规模的不断扩大，产品线的不断扩大，新技术的开发创造了企业生态，中断可能不成问题。并购困难是行业反垄断的表现之一，但如果半导体产业行业没有并购，整个半导体产业行业的创新和健康运行也会受到影响。

M&A的困难与M&A热并不矛盾。如果把一些M&A案例的失败看成是为了行业的正常秩序，那是可以接受的。但对于一些失败的M&A案例，其本质是为了行业的健康发展，还是有其他想法，只有做决策的人才能知道。

在半导体技术产业企业面临着独特而艰巨的挑战的当下，高水平的全球经济合作比以往任何时候都显得更加关键。只有我们通过塑造具有良好的伙伴之间关系，加强全球贸易合作学习才能有效应对这些挑战。发展中国本地半导体，叫停半导体收购未必是根本的解决之道。